外盤資源類大宗商品連續暴跌，空頭氛圍濃厚，周三（1月14日）滬銅主力合約1503開盤半小時后跌停，報41190元/噸，近乎同時，其他合約相繼跌停。周三晚間，歐美股市全線下挫，外盤倫銅繼續領跌，探底五年半低位，LME鋁、LME鉛、LME鋅、LME鎳等品種緊隨其后，紛紛創下本輪調整以來的新低，黃金、白銀轉跌，紐約原油期貨尾盤陡然爆發上漲5.64%。

14日的國內現貨市場一度報價紊亂。上海電解銅現貨報貼水1400元/噸至貼水700元/噸，倫銅擊穿5500美元關口，滬倫比值大幅上漲超過7.6。市場人士稱，早間報價一度紊亂，部分獲利盤積極出貨。

高盛1月14日發布研究報告稱，2014年銅價下跌了13.7%，但是在2015年過去的兩周銅價的跌幅已經跌去了6.7%，至5850美元/噸，是2007年金融危機以來的最低水平。

報告表示，銅價過去兩個月的下跌主要反映了需求疲軟，尤其是中國宏觀數據比預期更差，后者可以從金屬價格集體走軟得到印證并與人民幣貶值相呼應。通貨緊縮的成本——美元走強和油價下跌以及其他商品輸入的價格，也是銅價下跌的原因之一。

“在需求高度不確定和成本下降的背景下，銅價將尋找新的均衡點。盡管這一價位很難預測，我們相信銅價和我們預測值所面臨的風險依然嚴重向下傾斜。”高盛報告稱。

銅是重要的工業原材料，在電氣、電子工業中應用最廣、用量最大、占總消費量一半以上，其需求量與經濟形勢密切相關。經濟增長時，銅需求增加帶動銅價上升，經濟蕭條時，銅需求萎縮從而促使銅價下跌。原油和銅都是國際性的重要工業原材料，它們需求的旺盛與否最能反映經濟的好壞，所以從長期看，油價和銅價的高低與經濟發展的快慢有較好的相關性。銅消費相對集中在發達國家和地區，中國從2002年起超過美國成為第二大市場并且是最大的銅消費大國。

高盛報告預計，中國需求將繼續疲軟，一季度上期所和LME的可見庫存將會上升，短期內繼續對銅價構成壓力。不過二季度銅價可能會反彈，力度取決于中國政府一季度收儲的數量以及需求的季節性回暖或根本性回暖。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的銅持倉報告顯示，截止1月6日當周，凈空持倉增加至41265手，顯示基金等依舊看跌后期銅價。

而中國市場方面，除了國際市場走勢的影響之外，還要面對滬倫比值大幅修復后，進口銅大量涌入沖擊現銅市場形成的壓力。隨著進口供應占比大幅增加，另外臨近交割，持貨商急于交割前換現，市場供應壓力激增。

卓創資訊大宗商品分析師李曉蓓分析稱，近期美元維持強勢格局，持續走高，對大宗商品施壓明顯。銅作為大宗商品中具有代表性的一個品種反應自然明顯。

“歐洲政局不穩定，希臘準備退出歐元區，歐元區其他國家如何應對這種狀態，對整個國際經濟來說都是考驗，政局不穩導致風險增強，對金融市場影響較大，大家出于避險心態就轉而投資美元。目前市場恐慌情緒加劇，多頭抽離期貨市場，爭先賣盤拋售，對大銅等大宗商品價格再度打壓。”李曉蓓說。

李曉蓓還指出，庫存攀升明顯也是銅價暴跌的原因之一，從今年1月以來倫銅的庫存增加了14300噸，七個正常的工作日增加了將近9個百分點，短時間庫存飆升對銅價影響也較大，國內上交所的庫存也在增加，雖然沒有那么明顯。

“最根本的還是銅市需求不行，國內宏觀環境在往下走，按照往年的慣例，春節之前是不管是銅加工企業還是再生銅加工企業，都會節前備庫，但是因為前面連續兩年備庫都出現了一定的損失，今年備庫非常謹慎，根據我們的調研，90%的企業都取消了節前備庫的計劃，對后市不看好，這對銅價來說也是非常利空的因素。”李曉蓓說，上述因素綜合導致了銅價暴跌，現在來看估計很難說到底了。

招金期貨研究報告也指出，近半年來GDP增速、制造業PMI、工業增加值、M2增速等大部分經濟指標出現連續回落，中國經濟下行壓力越來越大，通縮風險籠罩中國。

“一旦通縮預期形成，企業為了維護利潤不被侵蝕，投資和生產就會相應大幅下降，即便是央行把資金直接放到企業手里，企業也只能用來償還債務，而不會去做本來就知道要賠錢的買賣。慶幸的是中國的通縮風險并沒有想象的那么嚴重，CPI同比增速的降幅要比PPI小得多，而且國際油價暴跌減少了企業產出成本，這些有利于企業經營利潤的改善。”招金期貨稱。