上周末，國家統計局公布的一系列8月宏觀數據均不及預期，工業生產、投資以及消費等數據增速繼續回落。不過分析人士認為，盡管8月份部分經濟指標增速有所回落，但當前我國就業、物價形勢總體穩定。在經濟運行新常態下，部分指標出現波動是正常的，一定程度上也是市場自主調整的結果。

工業增加值增速創近六年新低

統計局公布數據顯示，8月中國規模以上工業增加值同比增長6.9%，比7月份回落2.1個百分點，這是2008年12月以來的最低增幅。據信息時報記者統計，在今年前7個月，規模以上工業增加值僅保持微弱波動，每個月之間的高低變化不超過0.4個百分點。今年1~8月，規模以上工業增加值同比增長為8.5%，其中1~7月增幅為8.8%。不僅如此，繼7月同比增長環比下降2.4個百分點后，8月發電量日均產量同比下降2.2%，這也是發電量增長今年首次同比下跌。

據國家統計局專家分析，工業生產增速等回落是多種原因共同作用的結果。包括國際環境復雜嚴峻影響出口，投資、房地產銷售持續下滑對相關行業產生較大影響，汽車、手機等主要增長點明顯回落，前期庫存增長過快導致去庫存壓力加大，天氣因素對火電等相關行業影響明顯等等。

而宏源證券[-0.66%資金研報]分析師陳磊昨日接受信息時報記者采訪時表示，規模以上工業增加值增速驟降并創近六年新低，這固然是受到了去年同期基數較高的影響，但也表明在外需尚未強勁復蘇仍不足以拉動經濟，而國內房地產市場下調和調結構的政策對經濟產生了一定的下行壓力。

投資、消費增速繼續回落

此外，8月投資以及消費等增速也是繼續回落。社會消費品零售總額同比名義增長11.9%，比7月份回落0.3個百分點；1至8月份，全國固定資產投資（不含農戶）同比名義增長16.5%，增速比1至7月份回落0.5個百分點。

樓市繼續呈現回落態勢，且銷售降幅繼續擴大，1~8月份，全國房地產開發投資同比名義增長13.2%，增速比1~7月份回落0.5個百分點。其中商品房銷售面積同比下降8.3%，降幅比1~7月份擴大0.7個百分點。

而此前公布的制造業先行指標也顯示行業擴張速度明顯回落：8月中國官方制造業采購經理人指數（PMI）由51.7降至51.1，這是該指數連續5個月回升后首次回調，而且中小型企業的制造業PMI均降至榮枯分界線以下；8月匯豐中國制造業PMI終值為50.2，創三個月新低。此外，上周公布的8月工業生產者出廠價格（PPI）環比下降0.2%，同比下降1.2%，環比、同比降幅均較7月略有擴大，且降幅超出市場預期。

申萬投資顧問顧鵬飛昨日接受信息時報記者采訪時表示，8月多項宏觀經濟數據疲弱是經濟復蘇依舊乏力的真實反映，如PPI就直接影響利潤率和資產周轉率，與后兩者都呈現出較強的正相關性。

回調過程是短期的

陳磊表示，8月經濟數據不佳，可能主要是受到國內終端需求繼續下行和存貨負向調整的拖累，不過他表示這一回調過程是短期的，持續時間也許是兩到三個月。

而國家統計局專家認為，8月份工業、投資、消費增速繼續回落，既符合淡季經濟運行特點，一定程度上也是市場自主調整的結果。盡管部分經濟指標增速有所回落，但經濟運行穩中有好、穩中提質的勢頭明顯，支撐經濟穩定運行仍具備較多有利條件。

8月經濟數據弱于預期，是否會增加政府出臺刺激政策的預期？陳磊認為有這一可能性，但靠增發貨幣來刺激經濟活力的可能性較小。就在9月12日，央行貨幣政策司相關負責人表示，2014年以來中國繼續實施穩健的貨幣政策，沒有依靠強刺激來推動經濟發展，而是依靠改革來激發市場活力。該負責人透露，下一步，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，既保持定力又主動作為，適時適度預調微調。

陳磊認為，從監管層最近表態來看，未來進一步放松的可能性下降，全面降準降息的可能性依舊很低，但存量調整、定向降息的舉措仍可期。