經濟向上爬升的難度在增大。

昨日（9月1日），中國物流與采購聯合會（以下簡稱CFLP）、國家統計局服務業調查中心發布的數據顯示，2014年8月份中國制造業采購經理指數（PMI）為51.1%，比上月大幅回落0.6個百分點，其中10個分項指數回落。該指標也結束了此前連續5個月回升態勢。

8月匯豐制造業PMI終值為50.2，先前預期為50.3，7月終值為51.7。分析人士認為，穩增長的效應有所減弱，當前的中國經濟處于旺季的弱勢階段，未來仍有一定的擴張能力。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，雖然外部需求出現改善，但國內需求卻愈發低迷。總體來看，中國經濟在下半年仍面臨相當大的下行風險，需要進一步放松政策確保經濟穩定。

新訂單回落庫存量上升

在官方PMI的12個分項指數中，與上月相比除產成品庫存指數和生產經營活動預期指數上升外，其他各項指數均回落。

生產與需求相關指數與經濟增長密切掛鉤。CFLP分析師陳中濤認為，本月PMI指數回落，主要表現在新訂單指數回落，由此也引起了生產指數的回落。具體來看，8月新訂單指數終結了連續5個月上升，較上月回落1.1個百分點至52.5%，略高于去年同期0.1個百分點，反映出需求回升減緩。

“需求回升減緩，企業接單困難，生產經營活動受到一定影響。大中型企業PMI指數普遍回落，尤其是以中小企業回落最為明顯。”陳中濤說。分企業規模看，中型企業PMI環比下降0.2個百分點；小型企業PMI指數環比下降1個百分點。

與新訂單指數變化相對應，產成品庫存指數連續3個月小幅上升，原材料購進價格指數再次回跌，行業PMI指數走勢分化、從業人員指數回升乏力。生產資料價格指數降幅擴大，當月環比下降0.79%，降幅較上月擴大0.31個百分點。

交行首席分析師連平還告訴《每日經濟新聞》記者，受房地產拖累，制造業經濟活動預期下滑，主要原材料購進價格指數下跌，制造業仍然存在通縮壓力。

8月PMI中購進價格指數為49.3%，比上月回落1.2個百分點。光大證券報告指出，企業主動補庫存意愿增強趨勢未能延續。如果用原材料庫存與產成品庫存之差衡量企業主動補庫存意愿，7月該指數較前月出現了小幅提升，但8月這一指標卻出現了下降。

房地產探底拖累了經濟

CFLP特約分析師張立群指出，8月份PMI指數出現明顯下降，表明當前經濟存在一定下行壓力。其中生產、新訂單、采購量和購進價格指數下降幅度超過1個百分點，反映了從市場需求到企業生產經營活動都出現下降，預示未來工業增長可能繼續小幅下降。

瑞銀證券首席經濟學家汪濤表示，在去年基數較高的情況下，7月份9%的工業生產同比增速仍較穩健，但增長勢頭均略低于6月，也弱于市場預期。這其中，發電量和鋼鐵生產放緩幅度較大。

“另一方面，雖然有政策支持，但疲弱的房地產和制造業投資拖累了固定資產投資。”汪濤說。1~7月份增速只有13.7%，比去年同期下降6.8個百分點。房地產行業深度調整，開發投資增速明顯下降。

“房地產仍未探底，對宏觀經濟的拖累還會延續一段時間。”上海易居房地產研究院研究員嚴躍進說。

光大證券認為，在外需對經濟增長拉動力仍然有限、地產行業持續下沉的情況下，目前國內經濟增長的主要驅動力是政府穩增長政策的發力。

但定向發力很難惠及全部區域和行業，有湖北統計局人士告訴《每日經濟新聞》記者，上半年該省工業的快速增長主要依賴去年投產的一些重大項目支撐，這使得下半年保持高增長難度加大。

“兩高”勢頭好結構升級快

盡管12項分項指標中有10項環比回落，經濟增長動能有所減緩，但業界預期并不算悲觀。生產經營活動預期指數上升2.6個百分點，達到57.9%，高于上半年平均水平0.2個百分點，反映出企業對下半年經濟走勢依然較為看好。

“生產和新訂單指數分別為53.2%、52.5%，仍然顯著高于榮枯線，市場需求繼續保持擴張態勢，因而不必對8月份出現的季節性調整下滑過于擔心。”連平說。

此外，雖然新出口訂單指數回落，預示短期出口可能面臨波動，但由于外部環境持續向好，今年全年出口形勢將好于去年。

瑞銀判斷稱，開發商可能會在“金九銀十”到來之前加快建設步伐以加快推盤，再加上去年同期基數較低、決策層可能會進一步支持保障房建設，8月新開工步伐有望進一步加快，房地產銷售面積也可能出現環比改善。

產業結構升級對于轉型期的中國無疑也是個好消息。CFLP報告稱，“兩高”行業，即高端裝備制造業和高新技術產業，保持良好發展勢頭。今年以來，通用設備制造業、專用設備制造業、計算機通訊電子設備制造業PMI指數均保持在55%左右，明顯高于全國制造業整體水平。走勢回落主要是傳統的基礎原材料行業、產能過剩行業，比如鋼鐵行業。

上述湖北統計局人士稱，目前各項改革紅利逐步顯現，微觀環境進一步改善，要素流動和配置效率進一步提高，下半年經濟將平穩增長，運行質量有望進一步提高。