央行5月12日發布的數據顯示，4月末，廣義貨幣（M2）同比增長13.2%，比上月末高1.1個百分點。在上月貨幣增速低至歷史低位后，本月M2增速重回政策目標值之上，而其反彈幅度之大也出乎市場意料。

不過，4月人民幣存款減少6546億元，同比多減5545億元。其中，住戶存款減少1.23萬億元，非金融企業存款增加1715億元，財政性存款增加5621億元。

“一方面是3月底的季末考核后，一部分居民存款重新回到了理財產品，另一方面，隨著互聯網金融推出的理財產品越來越豐富，更多存款被分流了。”中國銀行戰略發展部國際金融研究所高級分析師周景彤在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。

M2或受益政策微調

央行發布的數據顯示，4月末，廣義貨幣余額116.88萬億元,同比增長13.2%，比上月末高1.1個百分點，比去年同期低2.9個百分點；狹義貨幣(M1)余額32.45萬億元,同比增長5.5%，比上月末高0.1個百分點，比去年同期低6.4個百分點。

一位商業銀行分析人士認為，4月M2增速反彈或受益于宏觀經濟政策的微刺激，如加快鐵路建設、支持棚戶區改造、鼓勵民資參與基礎設施項目等，這些政策拉動了部分區域的經濟金融投入。

當月人民幣貸款僅增加7747億元，低于市場預期。分部門看，住戶貸款增加2807億元，其中，短期貸款增加906億元，中長期貸款增加1901億元；非金融企業及其他部門貸款增加4948億元，其中，短期貸款增加568億元，中長期貸款增加3234億元，票據融資增加860億元。

企業中長期貸款新增在當月信貸中的占比大幅提升，顯示企業投資意愿加強，但是否意味著實體經濟的復蘇尚待更多數據觀察。

與信貸弱增長相應的是，4月份社會融資規模為1.55萬億元，比去年同期減少2091億元。其中委托貸款、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票的規模持續萎縮，三者當月合計增加了2780億元，同比少增3306億元。隨著監管層對表外融資，尤其是信托渠道融資的持續監管施壓，這一趨勢短期內將難以逆轉。

與信貸弱增長對比明顯的是，隨著我國債券市場不斷完善發展，以及近期市場利率趨于平穩，企業債券融資有所恢復，4月企業債券凈融資3663億元，同比增1624億元。

4月份，在食品價格帶動下，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.8%，創18個月新低，顯示貨幣政策持續近兩年的收緊顯現成效。巴克萊資本預計，央行將在第二季度重點確保充分的流動性，將七天回購利率控制在3%~4%左右。

住戶存款大搬家

根據銀率網統計數據，4月份全國137家商業銀行共發行4396款理財產品，較上月環比上升28.01%，發行量創下歷史新高。盡管收益率已下滑到5%左右，互聯網理財產品零門檻、流動性好的優勢仍然吸引著儲戶的資金，余額寶一季度累計申購高達9297.83億元，累計贖回5738.5億元，一季末總規模為5412.75億元，比去年底增長1.92倍。理財通截至5月第一周吸納資金規模已經超過800億，日均流入資金量平均超7億元。

數據顯示，4月人民幣存款減少6546億元，同比多減5545億元。

“一方面是3月底的季末考核后，一部分居民存款重新回到了理財產品，另一方面，隨著互聯網金融推出的理財產品越來越豐富，更多存款被分流了。”周景彤表示。

在兩種力量的作用下，與上月人民幣存款大增3.67萬億元相比，月度之間的存款波動幅度大得超出預料。

這種資金的大幅度擺蕩或將在不久的將來遇到監管壓力，5月10日，中國人民銀行副行長劉士余公開演講中指出，余額寶等互聯網金融產品并非金融創新，只是簡單地把存款搬到互聯網，對經濟結構調整和實體經濟并無貢獻。他表示，“要下決心整頓金融同業業務和各類理財業務”。

4月底，央行對符合要求的縣域銀行和合作銀行適當降準，被認為是貨幣政策的一次定向微調。同時，央行行長周小川近日也明確表示，短期數據出來不一定說明問題，央行不會采取大規模的刺激政策。

中國央行在近期發布的一季度貨幣政策執行報告中稱，未來一段時期中國經濟有望保持平穩運行，將繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性。