色综合久久久久久 I 欧美激情高清 I 午夜电影一区二区三区 I 国产精品免费一区二区三区 I 最新国产网址 I 亚洲影院天堂 I 新版资源中文在线观看 I 欧美日韩二区在线 I 艳妇臀荡乳欲伦69调教视频 I 一本一道精品欧美中文字幕 I 小草毛片 I 少妇把腿扒开让我爽爽视频 I 久久精品无码一区二区三区免费 I 美国av一区二区 I 国产精品成人免费视频 I 亚洲国产精品一区二区久久 I 一本大道久久久久精品嫩草 I 一级黄色带片 I 在线观看毛片视频 I 热99精品里视频精品 I 2018高清国产日本一道国产 I 国产精品成人v I 国产偷窥熟精品视频 I 亚洲一久久 I 国产色片在线 I 女性av在线 I 人妻互换一二三区激情视频 I 日日躁夜夜躁白天躁晚上

高油價對經濟增長和行業利潤的影響有多大

2022-03-23 15:50  來源:天風研究所  瀏覽:  

今年以來國際油價高位波動,布倫特原油價格一度逼近140美元/桶;2月中國PPI石油工業分項同比上漲30.1%,92號汽油和柴油市場價同比上漲41.5%和41.1%。

油價持續位于高位的主要原因是結構性需求的階段性回升(供暖、航空煤油)遭遇地緣政治和產能瓶頸下的供應減產,同時庫存低位放大了油價波動。

我們在《油價100美元,離衰退有多遠》中討論了高油價對今年美國經濟的影響。如果原油價格在供需失衡的狀態下持續高企,對中國經濟和各個行業將有什么影響?

油價對需求的影響(投資、消費、凈出口)

油價大幅上漲從價和量兩個方面抑制制造業投資:企業生產成本上升,利潤率和產能利用率下降,投資動力不足;同時油價上漲擠出消費者實際可支配收入,導致企業需求回落,投資動力進一步下降。根據韓國高(2016)《國際油價沖擊對制造業企業投資影響的分析》的研究,油價每上漲1%將影響制造業投資0.35%左右,對應固定資產投資0.11%左右。

油價上漲擠出居民實際可支配收入,購買力下降,另外如果油價大幅波動,消費者對汽車等耐用消費品的購買可能推遲。根據Liu et al(2015)《A financial CGE modelanalysis: Oil price shocks and monetary policy responses in China》的研究,油價上漲1%將帶來實際私人消費下滑約0.06%,名義私人消費下滑約0.01%。

油價上漲帶來原油輸入國出口品的價漲、量跌。參照前文中Liu et al(2015)的研究,油價上漲100%,實際進口量增長4.37%,實際出口量下降4.65%,但由于高耗能行業在高油價下產出下滑、產業被動升級,出口價格比進口價格增長3.23%,由此推算油價上漲1%將使得凈出口名義值增長約0.55%。

綜合投資、消費、凈出口的影響,油價上漲1%將拖累中國實際GDP增速約0.03%。如果今年國際油價中樞90美元/桶,相比2019年(沒有疫情,油價中樞60美元/桶)的情形,將拖累GDP增速約1.4%。

當然,以上論文里的結論也存在時間和方法上的局限,比如韓國高(2016)的研究方法是考察油價與制造業上市公司投資的關系,沒有控制其他商品價格變動的影響,且時間范圍是2003Q1至2014Q3,無法考慮到2015年以來中國制造產業結構變化對油價沖擊的影響。Liu et al(2015)的研究方法是建立了一個CGE模型且使用2007年中國數據校準,具有較強的假設性和滯后性。但整體而言,高油價還是會給穩增長和投資消費帶來額外的挑戰。

油價對各類制造行業利潤的影響(原材料、消費、裝備)

具體到行業層面,油價對制造業的產出、產能利用率和利潤等經營情況的拖累顯而易見,嚴重程度大小取決于行業的原油消耗強度和價格傳導能力。

原油消耗強度可以用油氣完全消耗系數代表,即生產1單位產品需要投入的油氣量(包括直接消耗和間接消耗)。我們通過投入產出表計算了各行業對油氣的完全消耗系數,發現油價上漲對原材料制造業的成本沖擊最大。

其中消耗系數超5%的細分行業包括:精煉石油和核燃料加工品、合成材料、基礎化學原料、農藥、肥料、涂料油墨顏料、塑料制品、專用化學產品、玻璃和玻璃制品、石墨、陶瓷制品、橡膠制品、有色金屬、磚瓦石材(見下表)。

消費品制造業受油價影響較大的是化學纖維制品,裝備制造業受油價影響較大的是電池。(見下表)

以上消耗強度較高的行業,對油價上漲的價格傳導能力,決定了行業利潤的承壓能力。我們用各行業PPI與石油價格的相關性來衡量各行業對油價的傳導能力。考慮到中國的原油價格是市場價而成品油價格是政府指導價,我們把消耗原油占比較大的行業(如石油煤炭及其他燃料加工、化學纖維制造、化學原料及化學制品等)與石油天然氣開采PPI相比較,把消耗成品油占比較大的行業與石油煤炭及其他燃料加工PPI相比較。

結果顯示,橡膠塑料制品、石油煤炭和其他燃料加工、紡織、化學纖維、通用設備、黑色金屬、有色金屬、金屬制品等行業具有較強的價格傳導能力,其產出品價格變動與油價相關性高于0.7。其他行業產品價格變動與油價關系不大,雖然可能有其他價格因素的影響(如有色、黑色、糧食等),但也反映了它們對原油的價格傳導能力可能偏弱。

結合原油消耗強度和價格傳導能力兩個方面,利潤可能受油價上漲擠壓較大的行業主要有:

(1)化學原料制品類的基礎化學原料、農藥、肥料、涂料油墨、專用化學產品。

(2)建材類的玻璃和玻璃制品、石墨、陶瓷制品、磚瓦石材、耐火材料、水泥石灰和石膏。

(3)電力設備類的電池、電線電纜、輸配電及控制設備。

(4)消費類的文教體育娛樂用品、造紙和紙制品。大多數屬于高耗能行業。

復盤油價上漲的2014年上半年,存貨周轉1-2個季度后,農化制品、玻璃、裝修建材、線纜、文娛用品、造紙的ROE逐漸回落。盡管這些行業在2014年之后通過產業升級和全球市占率提升獲得了定價權的提升,但是在本輪油價沖擊中依然可能遭遇考驗。

免責聲明:本網轉載自合作媒體、機構或其他網站的信息,登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點或證實其內容的真實性。本網所有信息僅供參考,不做交易和服務的根據。本網內容如有侵權或其它問題請及時告之,本網將及時修改或刪除。凡以任何方式登錄本網站或直接、間接使用本網站資料者,視為自愿接受本網站聲明的約束。
相關推薦
IEA宣布釋放儲備計劃 油價下滑后迅速反彈

IEA宣布釋放儲備計劃 油價下滑后迅速反彈

據能源之聲4月7日消息,在國際能源署表示美國盟國將從庫存中部署6000萬桶原油后,西得克薩斯中質原油在周三下跌超過5美元后,上漲至每桶98美元。此前,美國已經宣布釋放1.8億桶原油。
沙特阿美宣布提高油價

沙特阿美宣布提高油價

周一美盤初,WTI原油站上103美元關口,日內漲幅擴大至4%,布倫特原油大漲3%,因沙特上調提振市場對石油需求前景的預期,而石油消費國釋放戰略石油儲備(SPR)的消息未能抵消因俄烏開戰和伊核協議懸而未決引發的供應擔憂。
“油”“電”為難?

“油”“電”為難?

國家發改委消息,從今年3月31日24時起,國內汽、柴油價格每噸分別上漲110元。是的,油價又漲了。大家可能還記得,從3月17日24時起,國內汽、柴油價格每噸分別提高750元和720元。相應地,國內大多數地區的92號和95號汽油也都上調了價格,95號汽油更是直接邁入“9元時代”。
國際油價將理性回歸

國際油價將理性回歸

本年度,國際油價將在100美元/桶-140美元/桶的區間波動。2020年受新冠疫情影響,經濟下滑,需求不振,國際油價屢創新低,年均價為40美元/桶,4月中甚至跌為負值。2021年,疫情緩解,經濟回暖,需求增加,國際油價回調,年均價保持在70美元/桶。2008年~2022年,國際油價變化趨勢詳見圖1。
國際能源署深夜宣布!關于原油儲備,又有新動作!國際油價下跌

國際能源署深夜宣布!關于原油儲備,又有新動作!國際油價下跌

當地時間周五,美國長短期國債收益率本周以內再次出現倒掛的情況,投資者權衡美國經濟在俄烏不停火且美聯儲加快收緊貨幣政策大背景下的前景,紐約股市三大指數盤中不止一次轉跌,最終勉強收漲。

推薦閱讀

熱點文章

Copyright © 能源界
主站蜘蛛池模板: av熟女人妻一区二区三区 | 男女猛烈xx00免费视频试看 | 特黄做受又硬又粗又大视频小说 | 国产精品毛片久久久久久久 | 好爽又高潮了毛片免费下载 | 欧美日韩一区二区成人午夜电影 | 最新国内精品自在自线视频 | 国产精品久久久久久妇女6080 | 少妇厨房愉情理伦片免费 | 影音先锋熟女少妇av资源 | 国产在热线精品视频 | 人妻丰满熟妇无码区免费 | 国产真实乱子伦精品视频 | 欧美日韩人兽 | 日本在线一区 | 黑人大战亚洲人精品一区 | 国产成人精品高清在线观看93 | 亚洲国产精品综 | 日韩日韩日韩日韩日韩 | 久久天堂综合亚洲伊人hd妓女 | 日韩中文字幕无码一区二区三区 | 欧美日韩一区二区免费视频 | 国产精品久久久久9999 | 男人边吃奶边做呻吟免费视频 | 国产精品夜间视频香蕉 | 亚洲精品理论电影在线观看 | 亚洲专区区免费 | 亚洲精品无码久久久久久久 | 国产精品精华液网站 | 国产成人av大片在线观看 | 亚洲成av人片一区二区梦乃 | 东北老女人高潮大喊舒服死了 | 黑人巨茎大战俄罗斯美女 | 欧美精品无码久久久久久 | 久久东京伊人一本到鬼色 | 中国一级淫片bbb | 欧美一区永久视频免费观看 | 国产亚洲精品美女久久久久 | 国产精品久久久久久久网 | 国产毛片欧美毛片久久久 | 日韩少妇白浆无码系列 |